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中国·必发(888·China)网站纺织服装：短期加征关税有所影响长期纺织企业制

　　（以下内容从东兴证券《纺织服装★◈ღ：短期加征关税有所影响★◈ღ，长期纺织企业制造优势仍在》研报附件原文摘录）

　　事件★◈ღ：美国时间4月2日特朗普宣布对等关税相关政策并签署总统行政令★◈ღ。美国将对所有进口商品加征基础10%的全面关税★◈ღ。部分国家与地区将面临更高税率★◈ღ。对等税率更高的经济体包括欧盟（20%）★◈ღ、日本（24%）★◈ღ、韩国（25%）★◈ღ、中国大陆及港澳（34%）★◈ღ、中国台湾（32%）★◈ღ、印度（26%）★◈ღ、泰国（36%）★◈ღ、越南（46%）★◈ღ、缅甸（44%）等★◈ღ。

　　我国纺织业为出口导向型★◈ღ，在全球产业链中有着举足轻重的地位★◈ღ。我国是全球纺织品和服装出口绝对龙头★◈ღ。根据世界贸易组织数据★◈ღ，2023年全球纺织品出口总额约为3240.84亿美元★◈ღ，其中来自于中国的纺织品出口金额为1343.36亿美元★◈ღ，占全球纺织品出口总额的41.45%★◈ღ；2023年全球服装出口总额约为5480.46亿美元★◈ღ，来自于中国的服装出口金额1647.43亿美元★◈ღ，占全球服装出口总额的30.06%★◈ღ。除了国内直接出口★◈ღ，头部的服装和鞋制造商海外产能占比较高★◈ღ，如鞋制造商华利集团产能100%在境外（主要在越南）★◈ღ，服装制造商申洲国际员工数有57%位于越南和柬埔寨★◈ღ，而这些国家和地区在本轮加征关税中均面临较高的关税税率★◈ღ。本轮加征关税★◈ღ，对于我国纺织出口以及全球纺织出口贸易格局有重大影响★◈ღ。

　　美国加征关税★◈ღ，对纺织出口企业影响明显中国·必发(888·China)网站★◈ღ，或倒逼纺织企业扩大对其他国家和地区出口★◈ღ。2024年★◈ღ，中国纺织品出口额为2988.48亿美元★◈ღ，其中对美国出口额为493.62亿美元★◈ღ，占出口总额的16.52%★◈ღ，美国是我国纺织服装品的重要出口目的地★◈ღ，考虑到中方企业在越南等国的工厂出口至美国的贸易额★◈ღ，该比重实际更大★◈ღ。因此本轮加征关税★◈ღ，对于中国纺织制造企业影响巨大★◈ღ。短期看★◈ღ，关税对于企业的影响分为两个方面★◈ღ：一方面加征关税后★◈ღ，中国纺织品在美国市场的价格优势会减弱★◈ღ，美国进口商可能会将订单转向其他国家★◈ღ，所以直接影响纺织企业订单★◈ღ；另一方面★◈ღ，在本次普加关税的背景下★◈ღ，短时间内供应链难以调整★◈ღ，关税将采取供应商和客户共担的形式★◈ღ，这将削弱纺织企业的盈利★◈ღ。我们认为本轮加征关税★◈ღ，或将倒逼纺织企业开拓新的市场★◈ღ，加大对其他国家和地区的出口★◈ღ。

　　中国在纺织产业链的地位依然具备很强优势★◈ღ，在贸易形势明朗后仍将是产业转移的引领者★◈ღ。我们国内的纺织产业链在人才★◈ღ、技术★◈ღ、产业配套与资本积累方面具备成明显优势★◈ღ。回顾过去疯狂新婚夜★◈ღ，头部鞋服制造商★◈ღ，向东南亚国家持续输出人才★◈ღ、技术★◈ღ、资本★◈ღ，扩建生产基地★◈ღ，利用当地有利的劳动力成本和税收政策实现迅速扩张中国·必发(888·China)网站中国·必发(888·China)网站★◈ღ。展望未来★◈ღ，加征关税虽然短期影响纺织企业盈利★◈ღ，但是长期看★◈ღ，中国的纺织企业仍然有深厚的产业基础★◈ღ，在未来的产业转移中仍是主导力量中国·必发(888·China)网站★◈ღ。

　　投资建议★◈ღ：短期我们建议关注受到关税政策扰动较小的纺织环节★◈ღ，如以内销为主的服装辅料★◈ღ，重点企业如伟星股份★◈ღ。长期我们仍然看好头部制造商对于复杂贸易形势的应对能力疯狂新婚夜★◈ღ，在贸易政策更加明朗后我们认为其相应的应对举措能对企业的市场份额形成保障中国·必发(888·China)网站★◈ღ，建议长期视角上关注华利集团★◈ღ、申洲国际★◈ღ。

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