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bifaVIP认证|相约同城|纺织服装行业周报：周大福公布2025Q2经营数据同

　　bifa88官网★◈ღ，必发bf88必发888★◈ღ，88BIFAAPP官网★◈ღ，bifaVIP认证★◈ღ，必发bf88唯一官网登录★◈ღ。7790cnm必发集团★◈ღ，FY26Q1★◈ღ，公司零售值同比下降1.9%相约同城★◈ღ，其中中国内地市场同比下降3.3%★◈ღ，中国港澳及海外市场同比增长7.8%★◈ღ；中国内地★◈ღ、中国港澳及海外市场零售值占比分别为86.4%★◈ღ、13.6%★◈ღ。

　　（1）中国内地零售值贡献拆分★◈ღ：分渠道看★◈ღ，加盟店★◈ღ、直营店★◈ღ、电商渠道零售值占比分别为69.1%★◈ღ、23.3%★◈ღ、7.6%★◈ღ。分品类看★◈ღ，镶嵌产品★◈ღ、黄金产品零售值占比分别为18.8%★◈ღ、76.7%bifaVIP认证★◈ღ。在黄金产品中★◈ღ，毛利率较高的定价产品零售值同比增长20.8%bifaVIP认证★◈ღ，销售占比由上年同期的15.8%提升至本季度的19.8%★◈ღ。2025年4月★◈ღ，公司全新标志性产品“传喜”系列推出★◈ღ，自推出以来销售理想★◈ღ。2025年6月★◈ღ，公司正式推出高级珠宝系列★◈ღ，提升品牌吸引力的同时★◈ღ，夯实公司在创新及工艺方面的领导地位★◈ღ。

　　（2）中国港澳及海外市场零售值贡献拆分★◈ღ：分品类看★◈ღ，镶嵌产品★◈ღ、黄金产品零售值占比分别为18.0%★◈ღ、76.5%★◈ღ。

　　（1）中国内地市场★◈ღ：FY26Q1★◈ღ，中国内地市场直营同店销售同比下降3.3%★◈ღ。分量价看★◈ღ，其中销量下降11.1%相约同城★◈ღ，黄金饰品销售均价由6100港元上升至6900港元★◈ღ，镶嵌产品销售均价由8500港元上升至9600港元★◈ღ。分品类看相约同城★◈ღ，镶嵌产品★◈ღ、黄金饰品同店销售同比分别下降2.2%★◈ღ、1.4%★◈ღ。中国内地市场加盟同店销售同比持平★◈ღ。

　　（2）中国港澳及海外市场同店销售同比增长2.2%★◈ღ，分量价看★◈ღ，其中销量下降8.8%★◈ღ，黄金饰品销售均价由9000港元增长至10400港元★◈ღ，镶嵌产品销售均价由16400港元下降至15900港元★◈ღ。分品类看★◈ღ，镶嵌产品★◈ღ、黄金饰品同店销售同比分别增长3.3%★◈ღ、6.6%★◈ღ。分区域看★◈ღ，中国香港市场同店销售同比增长0.2%★◈ღ，中国澳门市场同店销售同比增长9.5%相约同城★◈ღ。

　　截至FY26Q1末★◈ღ，周大福珠宝于中国内地★◈ღ、中国港澳★◈ღ、其它市场分别拥有门店5963★◈ღ、88★◈ღ、62家★◈ღ，季度净变化分别为-311★◈ღ、+1★◈ღ、0家★◈ღ。中国内地市场中★◈ღ，74.1%为加盟门店★◈ღ。

　　1)7月25日★◈ღ，北京6家“物美超值”硬折扣门店将开门营业★◈ღ，本次新开的6家门店分别位于丰台★◈ღ、通州★◈ღ、西城★◈ღ、东城★◈ღ、石景山等5个常住人口超百万的核心区域★◈ღ，门店面积1000平方米左右★◈ღ，精准嵌入人口密度≥5万的高密度居民区★◈ღ，以及金融街白领★◈ღ、社区家庭★◈ღ、银发族等多元群体★◈ღ。据悉★◈ღ，门店商品总数控制在1300支以内★◈ღ，60%以上为自有品牌★◈ღ，只聚焦水果蔬菜★◈ღ、鲜肉鲜鱼★◈ღ、烘焙相约同城★◈ღ、3R★◈ღ、生鲜★◈ღ、杂货六大品类★◈ღ。2)7月24日巴黎股市收盘后★◈ღ，法国奢侈品巨头LVMH（路威酩轩）公布了2025上半年关键财务数据★◈ღ：总营收同比下降4%至398亿欧元★◈ღ，在有机基础上同比下降3%★◈ღ；经常性营业利润（Profit from recurring operations）同比下降15%至90.15亿欧元★◈ღ。其中第二季度总营收为194.99亿欧元★◈ღ，在有机基础上下降4%（第一季度在有机基础上下降3%）★◈ღ。就中国市场而言★◈ღ，集团首席财务官CécileCabanis在电话会议上透露★◈ღ，中国市场跌幅收窄了几个百分点★◈ღ，已改善至“高单位数的负增长”★◈ღ，确实有了显著进步★◈ღ，“中国内地的需求在第二季度出现了明显的连续改善”★◈ღ，“这一改善部分受到一些举措的推动★◈ღ，以及之前在日本所观察到的“回流消费”的影响相约同城★◈ღ，开始转化为中国本地的实际需求”★◈ღ。

　　3)当地时间7月23日收盘后★◈ღ，意大利奢侈品企业MonclerGroup（盟可睐集团）公布了截至6月30日的2025上半财年关键财务数据★◈ღ：总营收为12.257亿欧元★◈ღ，与去年同期持平（按固定汇率计算★◈ღ：+1%）★◈ღ，符合预期★◈ღ；EBIT（息税前利润）同比下降13%至2.25亿欧元★◈ღ，但略高于分析师预期★◈ღ。集团指出★◈ღ，上半年的营销支出占比更高★◈ღ，是影响利润率的主要因素之一★◈ღ。今年第二季度★◈ღ，集团实现营收3.966亿欧元（按固定汇率计算★◈ღ：-1%）★◈ღ，其中Moncler品牌营收3.172亿欧元★◈ღ，StoneIsland品牌营收为7940万欧元★◈ღ。

　　本周★◈ღ，SW纺织服饰板块上涨1.45%★◈ღ，SW轻工制造板块上涨1.84%★◈ღ，沪深300上涨1.69%★◈ღ，纺织服饰板块落后大盘0.24pctbifaVIP认证★◈ღ，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.15pct★◈ღ。各子板块中★◈ღ，SW纺织制造上涨2.34%★◈ღ，SW服装家纺上涨1.37%★◈ღ，SW饰品上涨0.48%★◈ღ，SW家居用品上涨2.17%★◈ღ。截至7月26日★◈ღ，SW纺织制造的PE-TTM为21.53倍★◈ღ，为近三年的52.63%分位★◈ღ；SW服装家纺的PE-TTM为28.10倍★◈ღ，为近三年的98.68%分位★◈ღ；SW饰品的PE-TTM为31.66倍★◈ღ，为近三年的97.37%分位★◈ღ；SW家居用品的PE-TTM为23.38倍★◈ღ，为近三年的61.18%分位bifaVIP认证★◈ღ。

　　品牌服饰板块★◈ღ：（一）2025年6月★◈ღ，纺织服装社零单月增速环比回落★◈ღ，1-6月累计同比增长3.1%★◈ღ，需求整体稳健★◈ღ，其中体育娱乐用品社零持续快速增长★◈ღ，1-6月累计同比增长22.2%★◈ღ，6月单月增长9.5%★◈ღ。运动服饰品牌公司2025Q2零售流水表现分化★◈ღ，361度品牌及安踏集团旗下迪桑特★◈ღ、可隆户外品牌★◈ღ、特步集团旗下索康尼品牌表现领先★◈ღ，行业整体零售折扣维持稳定★◈ღ，库存处于可控水平★◈ღ。继续推荐运动品牌公司安踏体育★◈ღ、361度★◈ღ；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活★◈ღ、水星家纺★◈ღ、富安娜★◈ღ。

　　纺织制造板块★◈ღ：2025年1-6月★◈ღ，我国纺织纱线织物及其制品★◈ღ、服装及衣着附件出口金额同比分别增长1.8%★◈ღ、-0.2%★◈ღ；越南纺织品和服装★◈ღ、制鞋出口金额同比分别增长13.0%★◈ღ、10.9%★◈ღ。从纺织制造台企6月营收数据看★◈ღ，受到去年同期高基数及关税政策不确定性影响★◈ღ，6月营收表现偏弱★◈ღ。本周★◈ღ，Deckers披露FY26Q1季报★◈ღ，FY26Q1★◈ღ，HOKA★◈ღ、UGG品牌营收同比分别增长20%★◈ღ、19%★◈ღ；Deckers预计FY26Q2收入为13.8-14.2亿美元★◈ღ，预计HOKA增长约10%★◈ღ、UGG增长中单位数以上相约同城相约同城★◈ღ。短期角度★◈ღ，建议积极关注中报业绩确定性高的公司★◈ღ，建议关注百隆东方★◈ღ、浙江自然★◈ღ、开润股份★◈ღ。中长期维度★◈ღ，推荐海外纵向一体化布局★◈ღ、美国敞口相对较低的申洲国际★◈ღ，越南本地化原材料采购比例高的裕元集团★◈ღ、华利集团★◈ღ，积极开拓海外市场的伟星股份★◈ღ。

　　黄金珠宝板块★◈ღ：2025年6月★◈ღ，金银珠宝社零同比增长6.1%★◈ღ，终端需求保持稳健增长★◈ღ。短期角度bifaVIP认证★◈ღ，建议积极关注中报业绩确定性高的公司★◈ღ，推荐老铺黄金★◈ღ、潮宏基★◈ღ，建议关注菜百股份★◈ღ、曼卡龙★◈ღ。预计传统黄金珠宝公司二季度营收降幅有所收窄★◈ღ，目前估值水平偏低★◈ღ。若黄金珠宝终端景气度显著恢复★◈ღ，此类公司基于渠道规模★◈ღ、加盟商资源bifaVIP认证★◈ღ，有望迎来修复★◈ღ。结合产品结构选股★◈ღ、跟踪终端销售拐点★◈ღ，建议关注周大生★◈ღ、老凤祥★◈ღ、周六福★◈ღ。